Cuando hablamos de refinanciar deuda en el ámbito empresarial, buscamos reemplazar la deuda existente con deuda nueva, para mejorar la situación financiera e impulsar nuestro crecimiento, activar oportunidades que antes estaban fuera de nuestro alcance debido al efecto restrictivo de la deuda.
¿Qué buscamos con la refinanciación de la deuda?, pues bajar tipo de interés si han mejorado las condiciones de mercado financiero; también pasar deuda de corto a más largo plazo, mejorando por tanto el flujo de caja; agrupar préstamos simplificando pagos y trabajo administrativo; mejorar la solvencia, consiguiendo mayor capacidad de inversión estratégica; protección de las fluctuaciones de los tipos de interés y posiblemente disminuir la carga tributaria. Todas estas mejoras en definitiva buscan en coordinación con el conocimiento de las condiciones de mercado y un enfoque estratégico definido, aprovechar las oportunidades de crecimiento.
El Ministerio de Hacienda ha presentado una propuesta para que el Estado asuma 83.252 millones de euros de deuda que las comunidades autónomas mantienen con el FLA, la definen como condonación, pero realmente si lo miramos desde el punto de vista del Estado, la mejor definición es la mutualización de la deuda. El Gobierno indica que pretende compensar a las comunidades autónomas por el sobreendeudamiento al que se vieron sometidas durante la crisis financiera debido a los recortes en financiación. Los criterios para el reparto de la condonación de deuda son la población ajustada, asegurando a todas que esta sea igual o superior al 19,3% del total de su deuda con el FLA y también se ajusta hasta un máximo por habitante. La Comunidad Autónoma más beneficiada es Andalucía, con 18.791 millones de euros, esto es casi el 50% de la deuda total de nuestra comunidad. Andalucía tiene una deuda financiera total de 40,000 M de euros, un 19% de su PIB aproximadamente, y un 104% de sus ingresos corrientes. Por lo tanto para mejorar su ratio de endeudamiento, que no es de los peores de nuestro país ni mucho menos, debe aceptar la reducción de su deuda financiera, sin dejar de reclamar la mejora en de la financiación por parte del Estado, pues no cabe duda que estamos infrafinanciados en aproximadamente 1,500 Millones de euros anuales. Estoy seguro que será así, de hecho la reciente emisión de deuda este mes, por medio de bonos a diez años por un valor de 1.000 M de euros, los inversores ya tenían descontada la mejora de su ratio de endeudamiento.
Al margen de los posicionamientos políticos, que les parece si enfocamos el asunto como un debate desde el punto de vista empresarial., aquí no habría discusión sería surrealista lo contrario, pero vamos a hacer el esfuerzo. Os doy el contexto, tenemos un grupo empresarial que es un conjunto de varias sociedades independientes jurídicamente entre sí, pero con el control una dirección unitaria. El debate se produce entre el gerente de una de esas sociedades, que llamaremos Gerente y el CEO del grupo empresarial.
La conversación la inicia CEO dirigiéndose al Gerente: ¨El grupo va a asumir el 50% de la deuda de tu sociedad, pues creemos que el grupo no ha hecho el esfuerzo financiero que merecía tu sociedad, durante una serie de años y además pensamos que la mejora en tu balance, te a va a dar oportunidades de inversión estrategia, que va a repercutir en crecimiento para tu sociedad y para todo el grupo¨.
El Gerente da una respuesta sorprendente:¨ya pero mi deuda se va a mutualizar entre todas las empresas del grupo en definitiva y esto es insolidiario¨.
El CEO queda bastante asombrado de la respuesta, pero sigue argumentando a favor de la medida: ¨sí claro visto de forma aislada de cada sociedad puede resultar insolidiario, pero mi misión como CEO es ver el beneficio global del grupo, pensamos que debemos apostar por tu sociedad y además como te he comentado los recursos financieros que te hemos facilitado han sido insuficientes y has resultado perjudicado en la asignación de los mismos, por lo tanto el resto de sociedades deben entenderlo como una corrección del criterio establecido¨.
Vuelve a contestar Gerente, ¨Claro todo depende desde que punto de vista se analice esta medida. Si lo analizamos desde el punto de vista de un accionista de la empresa y a su vez accionista del grupo, la deuda total va a ser la misma .Además prosigue, se trata de una medida coyuntural y el problema es mucho más estructural, hay que establecer unos criterios distintos para el reparto de recursos financieros¨.
El CEO ya algo molesto con la reticencias del Gerente, sigue justificando la medida, ¨ Pero aceptar esta mutualización de la deuda, no significa renunciar al objetivo de establecer un sistema de financiación más justo en un futuro¨. Y añade ya sin ocultar la extrañeza de la posición del Gerente: ¨Además nosotros somos responsables de nuestra gestión, tu tienes la responsabilidad sobre la gestión de tu sociedad, así que no entiendo como no aceptas con euforia incluso, esta medida que te va a propiciar disminuir tu pasivo financiero y como consecuencia una disminución de pago de intereses de deuda y un aumento del patrimonio neto de tu sociedad, lo que te va a permitir acometer inversiones estratégicas con un menor ratio de endeudamiento y una mayor capacidad de generación de flujo de caja¨.
Ante el enfado del CEO, el gerente da a conocer sus verdaderas pretensiones, ¨Mira mis accionistas de referencia quieren convencer al resto de accionistas para conseguir una mayoría distinta en el consejo de administración, así que no puedo aceptar esta medida que propones, pues viene avalada por la mayoría existente actualmente¨.
Finalmente el CEO: ¨ Ahhhh vale, se trata es de cambiar al Presidente del Grupo con una nueva mayoría en el Consejo de administración, y llegas hasta el punto de oponerte a reducir de tu balance el 50% de deuda financiera. Y supongo que estás convencido que cuando se produzca esa nueva mayoría vas a salir ganando, pero debes tener en cuenta que puede ser que la situación de nuestro mercado haya variado o las condiciones financieras no sean favorables o incluso que surja una oportunidad mucho más beneficiosa para el grupo de la mano de otra de las sociedades¨.
Ante este último razonamiento el Gerente se da cuenta que no debe desaprovechar la ocasión y concluye ¨Oye mira voy a aceptar la medida de reducción de deuda en mi balance y hablaré con los accionistas que están buscando esa nueva mayoría en el Consejo, les justificaré esta toma de decisión como favorable para el crecimiento de nuestras sociedad e incluso que hemos propiciado esta medida para poder aumentar el reparto de dividendos en base al crecimiento que vamos a lograr¨.
“Asienta y paga, cobra y asienta, y te saldrá bien la cuenta.” , Es decir la obligación de un gestor es no falte dinero en ningún momento, pero dinero en la cuenta, no en el papel.